#5. PER

1. 개념

1-1.PER

PER(Price-to-Earnings Ratio, 주가수익비율)는 기업 주식의 현재 가격을 기반으로 한 이익에 대한 평가 지표이다. PER은 기업의 주가를 그 주당 이익으로 나눈 비율로 계산된다.

PER =\dfrac{시가총액}{당기순이익}=\dfrac{시가총액/주식 수}{당기순이익/주식수}=\dfrac{주가}{EPS}

•

주가 : 기업의 주식이 현재 시장에서 거래되는 가격

•

주당 이익(EPS): 기업의 순이익을 발행된 주식 수로 나눈 값으로, 주주 한 명당 기업이 벌어들인 이익

•

시가총액 : 주가와 발행주식수를 곱한 것으로 상장회사 혹은 기업 가치를 평가하는 지표

PER를 통해 투자자들은 주식의 가치가 현재 주가에 비해 고평가, 저평가인지 여부와 투자 원금 회수 기간을 알 수 있다.

주가가 2,000원이고 주당 순이익이 500원이라면 PER은 4배이다. 이것은 매년 500원씩 이익을 얻으면 2,000원의 투자 원금을 모두 회수하는 데 4년이 걸린다는 것을 의미한다.

PER이 낮은 기업은 가치 투자 기회로 간주될 수 있지만, 단순히 PER만으로 기업을 평가하는 것은 적절하지 않을 수 있으므로 업종 평균 PER, 기업의 재무 상태, 성장 가능성, 경기 상황 등을 고려한 종합적인 분석이 필요하다.

2.참고

2-1. 업종별 평균 PER

각 업종은 독특한 특성과 경제 환경에 노출되어 있어, 업종마다 다른 평균 PER을 가지고 있다.

예를 들어 소프트웨어 산업과 금융 산업은 다른 경기와 변동성을 가질 수 있다. 그래서 업종 평균 PER을 이해하고, 개별 기업의 PER을 비교하는 것이 중요하다.

만약 어떤 기업의 PER이 해당 업종의 평균 PER에 비해 높다면, 그 기업은 상대적으로 고평가된 것으로 볼 수 있습니다. 반면, PER이 낮다면 그 기업은 저평가된 것일 수 있다.

그러나 업종 평균 PER은 시간이 지남에 따라 변할 수 있으므로, 투자자들은 항상 최신 데이터를 확인하고 분석해야 한다.

2-2. 고PER vs 저PER

주식 투자 시, 낮은 PER을 가진 기업을 선택하는 것이 더 나은 선택일 수 있다. 이를 이해하기 위해 A와 B 두 기업의 예시를 살펴보자.

A 기업의 PER은 20이며, B 기업의 PER은 2이다. PER은 주가를 주당 이익으로 나눈 비율을 나타내므로, A 기업의 경우 주가가 주당 이익의 20배이며, B 기업은 주가가 주당 이익의 2배로 볼 수 있다.

두 기업의 주가가 모두 10만원이라면, A 기업은 주당 이익이 5,000원이고, B 기업은 50,000원이다. 이것은 주식을 한 주 사서 가지고 있는 경우에 해당하는 금액이다. 즉, A 기업은 한 주당 5,000원의 이익을 만들고, B 기업은 한 주당 50,000원의 이익을 만든다는 뜻이다.

따라서 100만원을 투자한다면 A 기업에서는 5,000원의 이익을 얻을 수 있고, B 기업에서는 50,000원의 이익을 얻을 수 있다. 이처럼 PER이 낮은 기업은 더 높은 이익을 가져올 가능성이 높아 투자자에게 유리한 선택일 수 있다.

단, 저PER은 기업의 가치가 떨어진 경우에도 해당 될 수 있으므로 신중한 판단이 필요하다. 기업의 종합적인 가치와 재무 건강 상태 등의 분석을 통해 투자 전략을 수립하는 것이 안전하고 효율적인 투자를 할 수 있는 방법이다.

2-3. 선행 PER(Foward PER)

선행 PER은 기존 PER과 다르게 앞으로의 1년 실적을 기반으로 EPS가 계산되며, 과거의 데이터가 아닌 미래를 예측하는 데 사용된다. 따라서 이 지표는 시장 참여자들이 특정 기업에 대한 미래 성장을 어떻게 평가하고 있는지를 반영한다고 볼 수 있다.

선행 PER이 높다면 시장은 해당 기업에 대한 미래 성장을 높게 평가하고 있다는 의미한다. 반면에 낮은 선행 PER은 시장이 해당 기업에 대한 낮은 성장 기대나 부정적인 요소를 고려하고 있다는 신호일 수 있다. 따라서 투자자들은 선행 PER을 통해 어떤 기업이 현재 가치 있게 평가되고 있는지를 파악하고, 투자 전략을 수립할 수 있다.

선형 PER 사이트 참고

The Complete Toolbox For Investors | finbox.com

https://finbox.com/NASDAQGS:META/explorer/pe_fwd/

2-4. 기대치가 포함된 지표

PER은 시가총액이 계산식에 포함 되어 있다. 이 시가총액은 사람들의 기대치(시장 가격)에 따라 정해지므로 PER 또한 기대치가 포함된 지표라고 볼 수 있다.

다음의 예시를 통해 이해도를 더 높일 수 있다.

냉장고를 판매하는 A, B 두 기업이 있다고 가정하자. A기업은 100년이 넘는 역사를 가진 전통적인 기업이고, B기업은 신생 기업이다.

A 기업은 품질이 우수하고 안정적인 수익을 창출하고 있지만, 최근에 산업의 성장세가 둔화되면서 냉장고를 10만대 밖에 판매하지 못했다. 하지만 시가총액은 467조 원 정도로 상당히 높다.

반면 B전자는 500만 대의 냉장고를 판매하고 있지만, 시가총액은 17.조 원 정도로 상대적으로 낮다.

A전자의 시가총액이 B전자보다 높은 이유는 냉장고의 판매 대수가 적더라도 투자자들이 ‘A전자의 냉장고가 냉장고 시장에서 점유율을 높일 것’이라는 기대감이 반영되었기 때문이다.

이처럼 PER은 투자자들의 기대치와 평가가 반영된 지표라고 할 수 있다. 투자자들은 PER을 분석하여 기업의 미래 성장성과 가치를 파악하고 투자 의사결정을 내릴 수 있다.

3. PER 활용

활용 예시 1

아래의 이미지는 SK하이닉스의 연도별 당기순이익 실적 그래프이다.

SK하이닉스의 연도별 당기순이익을 살펴보면, 크게 상승하고 내려가는 패턴을 보인다. 2021년에는 약 10조에 가까운 순이익을 올렸지만, 그 다음 해인 2019년에는 1조에 가까운 실적을 발표했다.

SK하이닉스는 제조업으로서 원자재 가격의 변동, 외환 환율의 영향, 정부의 세제 정책 및 규제, 글로벌 경제 상황 등 다양한 요인에 영향을 받아 매년 순이익이 크게 변동한다는 특징을 지니고 있다.

이러한 이유로, PER만을 가지고 SK하이닉스와 같이 순이익이 크게 변동하는 기업을 평가하는 것은 한계가 있다. PER은 주가와 EPS(주당순이익) 사이의 관계를 나타내는 지표로, 주가와 순이익이 함께 움직여야 올바른 평가가 가능하다.

그러나 SK하이닉스의 경우처럼 주가와 순이익이 일관된 움직임을 보이지 않기 때문에, PER만을 가지고 종합적인 평가를 내리는 것은 한계가 있을 수 있다.

활용 예시 2

다른 업종의 회사인 A사와 B사가 있다.

구분	A기업	B기업
주가(시장)	10,000원	20,000원
EPS	10	5
PER	1,000	4,000
동일업종의 평균PER	500	3,000

각 기업의 PER은 1000, 2000으로 A기업이 B기업에 비해 상대적으로 저평가 되었다고 볼 수 있다. 하지만 두 기업은 서로 다른 업종에 속해있기 때문에 이러한 비교법은 옳지 않다.

같은 업종 내에 있는 기업들과 비교하는 것이 중요하며, 이를 위해 업종의 평균 PER을 고려해야 한다.

각 기업이 속한 업종의 평균 PER과 비교한 결과

오히려 A기업이 업종 평균 PER에 비해 높은 PER을 가지고 있어 고PER 기업으로 분류되고,

B기업의 경우에는 업종 평균 PER에 비해 낮은 PER을 가지고 있어 저PER 기업으로 분류된다.

요약하면 PER은 기업을 평가할 때 중요한 지표로 쓰이고 있지만, 업종 평균 PER과 비교하는 것이 더 의미가 있다고 볼 수 있다. 같은 업종 내에서의 비교를 통해 기업을 더 정확하게 평가할 수 있다.

4. 매출액 핵심 요약

PER이 높으면 고평가, 낮으면 저평가 되었다고 보편적으로 해석되고 있다. 현재 주가가 비싼지, 저렴한지 상대적 가치를 평가하는 기준이 되기도 한다. 동종 업계 비교 혹은 단일 종목에 대해서는 일정기간 동안의 방향성 분석을 하는 것이 좋다. 현재보다는 미래 가치가 크다고 생각되는 성장주는 PER이 일반적으로 높게 나타난다.